第三十八章：Pai（2 / 2）

圣保罗证券市场是紧盯国际期货行情的，既然牵涉到国际期货行情，就必然会与货币汇率相关联。而在月通胀率百分之三四十，也就是克鲁塞罗兑美元汇率逐月暴跌的情况下，即便是某类期货当月的国际价格不变，在圣保罗证券市场以克鲁塞罗做结算的时候，看到的该类期货行情也是持续上扬的，这就是高通胀为证券、期货市场带来的畸形。

以七月大豆为例，美黄2号期货在当月维持每蒲式耳13美元的价格不变，而在当月，克鲁塞罗兑美元的汇率从80:1跌倒了100:1，那么该类期货的当月价格在圣保罗证交所就表现为上扬的趋势，从每蒲式耳1040克鲁塞罗涨到了每蒲式耳1300克鲁塞罗。

也许有人会说，既然这种涨跌是受克鲁塞罗汇率涨跌影响的，而圣保罗证券交易所的交易又是在巴西国内展开的，那期货投资者的收益同样也受到了货币贬值的影响，从表面上看他是在期货市场上赚了一笔，实际上扣除通货膨胀的因素，他不还等于是不赚不赔？

的确，从表面上看，这其中存在一个类似于守恒的定律，但实际上却并非如此。期货市场本身就是金融体系内的一个组成部分，本身又与大宗贸易直接关联，因而这个市场对货币涨跌的反应非常迅捷，其期货价格几乎紧密关联某一种货币的当天涨跌，从某种程度上说，它这种价格变动甚至是带有预期性的。

比如说，克鲁塞罗在四号到五号两天跌幅为0002，这个下跌的情况最晚在五号收市的时候就能反映到期货市场上。但在普通生活中，菜市场上、超市里是感受不到这些的，一瓶洗发水五号卖500克鲁塞罗，可能到月底还是这个价，直到大宗货物的价格调涨反馈下来，市场的价格才会突然出现暴涨的局面。

500克鲁塞罗一瓶的洗发水，或许到了下个月五号，也就是一个月后，才会突然提价，猛涨到2000克鲁塞罗一瓶。而

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